Les gestionnaires de fonds institutionnels détenant plus de 100 millions de dollars d’actifs sous gestion, comme Berkshire Hathaway, doivent remplir un formulaire 13F auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis. Le document vous permet de répertorier les positions occupées (mais pas les positions longues). Le dernier formulaire rempli par Berkshire Hathaway a surpris le marché, pour deux raisons.
Premièrement, Berkshire Hathaway a réduit ou revendu ses positions dans plusieurs banques. En outre, la société d’investissement a une nouvelle position dans la société minière aurifère Barrick Gold Corp. Les nouvelles a fait beaucoup de couleur d’encre, à la fois dans les médias à travers l’Atlantique, mais aussi sur les réseaux sociaux. Warren Buffet, maintenant 90 ans, a changé sa stratégie d’investissement, adoptée depuis le début de sa carrière, pour parier contre l’économie américaine ?
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Warren Buffett n’a pas abandonné les banques
Voici un aperçu du portefeuille de Berkshire Hathaway selon le dernier formulaire 13F (les actions bancaires sont en gras) :
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| Apple Inc. | 125 433 317 663$ |
| Bank of America Corp | 26 905 794 756$ |
| Coca-Cola | 19 292 000 000$ |
| Société American Express | 15 393 034 371$ |
| Kraft Heinz Co | 11 319 066 274 |
| Moody’s Corporation | 7 207 522 340$ |
| Wells Fargo & Co | 6 038 485 276$ |
| Bancorp américain | 5 525 864 759$ |
| Davita Inc | 3 312 409 812$ |
| Charter Communications Inc | 3 202 576 958$ |
| Banque de New York Mellon Corp | 2 791 724 742$ |
| Verisign, Inc. | 2 663 981 474$ |
| JPMorgan Chase & Co. | 2 273 032 503$ |
| Société General Motors | 2 217 278 890$ |
| Visa Inc | 2 107 653 684$ |
| Amazon.com, Inc | 1 813 220 000$ |
| Mastercard Inc | 1 625 053 136 $ |
| Liberty Sirius XM Groupe Série C | 1 568 028 880$ |
| Société de gros Costco | 1 500 903 609$ |
| Kroger Co | 793 353 257$ |
| StonEco Ltd | 716 270 779$ |
| Magasin Capital Corp | 659 453 688$ |
| Groupe Services financiers PNC Inc | 601 940 925$ |
| Barrick Gold Corp | 597 856 475$ |
| Axalta Coating Systems Ltd | 574 310 200$ |
| Restauration Hardware Holdings, Inc (actions ordinaires) | 557 451 036$ |
| Globe Life Inc | 540 638 630$ |
| Liberty Sirius XM Groupe Série A | 538 539 446$ |
| Synchrony Financial | 514 874 240 $ |
| M&T Bank Corporation | 480 244 741$ |
| Liberty Global PLC Classe A | 452 240 200$ |
| Teva Pharmaceutical Industries Ltd | 405 642 517$ |
| Suncor Énergie Inc. | 315 865 086$ |
| Sirius XM Holdings Inc | 295 000 000$ |
| Biogène | 179 570 324$ |
| Liberty Global PLC Classe C | 167 584 340$ |
Comme nous pouvons le voir, Berkshire Hathaway n’a plus de poste à Goldman Sachs. Elle a également réduit ses positions dans JPMorgan Chase et Wells Fargo, mais a augmenté sa participation dans Bank of America, qui est maintenant la deuxième plus grande participation de la société derrière Apple. Mais alors pourquoi suggérer que Berkshire Hathaway a abandonné les banques ?
La valeur des actions bancaires de la société d’investissement dépasse 40 milliards de dollars. De plus, Berkshire Hathaway détient d’autres actions dans le secteur financier, y compris American Express, Visa et MasterCard. American Exxpress est même la quatrième participation en importance dans le groupe, avec plus de 15 milliards de dollars.
Quant à Barrick Gold, nous le trouvons sur la liste, mais il reste noyé au milieu de la banque investissements.
Barrick Or
Concentrons-nous sur l’investissement dans Barrick Gold. La première chose à noter est que nous n’avons aucune idée si cet investissement était une idée de Warren Buffet lui-même. En effet, ce dernier a confié une grande partie du portefeuille à deux gestionnaires de placements, Ted Weschler et Todd Combs. Si l’homme d’affaires révèle généralement quand un investissement est de sa propre initiative, rien n’a été annoncé cette fois.
De plus, un investissement dans Barrick Gold est un investissement dans une société minière, et non directement dans l’or. Ces secteurs peuvent sembler similaires, mais en réalité ils ne le sont pas. La société en question a certains actifs incontestables que même l’or n’a pas :
- Bilan comptable
- Un compte rendu des résultats
- Espèces
- Dividendes
- Actifs
En outre, la société ne mine pas seulement de l’or, mais aussi du cuivre. Certes, le prix de l’or et du cuivre affecte la rentabilité de Barrick Gold, mais c’est le cas pour toutes les sociétés liées aux matières premières. Par le passé, Warren Buffett a déjà investi dans des sociétés pétrolières dépendantes des prix du pétrole, y compris Deere & Co., mais cela n’en fait pas un investissement direct dans les matières premières.
Enfin, l’investissement de Berkshire Hathaway dans Barrick Gold représente une infime partie de la capitalisation boursière de la société, et même de son portefeuille d’actions. Voici quelques chiffres (arrondis) pour placer l’investissement dans un certain contexte :
| Capitalisation boursière de Berkshire Hathaway | 518 000 000 000$ |
| Portefeuille de | 250 000 000 000$ |
| Investissement Apple | 125 000 000 000$ |
| Investissements bancaires | 44 000 000 000$ |
| Investissement Barrick Or | 600 000 000$ |
L’investissement dans Barrick Gold représente une goutte d’eau dans l’océan du portefeuille Berkshire Hathaway.
Warren Buffett n’a pas changé sa philosophie d’investissement
C’est la sensibilisation du public, l’oracle d’Omaha n’est pas un grand fan de l’or comme un investissement. En fait, a-t-il dit : « est extrait du sol en Afrique, ou ailleurs. Puis on le fond, on creuse un autre trou, on l’enterre à nouveau et on paie les gens pour le garder. Il n’a aucune utilité ».
Mais aussi : « Il vaut mieux avoir une poule qui continue à pondre plutôt qu’une poule qui reste là et se nourrit d’assurance et les stocks. »
Ou encore : « Vous pourriez prendre tout l’or jamais extrait, et il remplirait un cube de 20 mètres de côté. Au prix actuel de l’or, avec cela, vous pourriez acheter toutes les terres agricoles aux États-Unis, mais aussi 10 sociétés Exxon Mobil et ont encore des trillions de dollars. Ou un gros cube de métal. Que choisiriez-vous ? Qu’est-ce qui produira le plus de valeur ? »
Ce qui est intéressant à ce sujet, c’est qu’ils ne s’appliquent pas à Barrick Gold. Contrairement à l’or, la société minière « continue de pondre des œufs » comme le dit si bien Warren Buffet, sous forme de profits et de dividendes. Et Berkshire Hathaway est grandement satisfait en récoltant les dividendes de la folie des autres.
Article traduit par Forbes US — Auteur : Rob Berger
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